AI融资配图

一个模型还没赚钱的公司，估值已经到了350亿美元。

月之暗面Kimi刚完成F轮融资，超35亿美元到账。本轮过后，投后估值直接干到350亿美元。放眼国内AI大模型赛道，这个数字能把第二名甩开好几条街。

有意思的是，Kimi至今没有任何一个公开的盈利模型。C端免费、B端还在铺路，收入在融资额面前基本可以忽略不计。

那投资人在赌什么？

赌的是AI大模型赛道只剩两三个玩家时，Kimi能坐在牌桌上。赌的是K3开源后生态壁垒一旦形成，后来者想撬都撬不动。赌的是当大模型从"技术秀"变成"基础设施"的那一天，月之暗面手里攒的2.8万亿参数和几千万用户，就是最硬的护城河。

这不是烧钱，这是在烧时间。

谁先烧到终点，谁就能定义规则。F轮之后，月之暗面手里的弹药，足够它再跑三年。

但问题是：三年后，AI大模型的终局到底是技术为王，还是商业化为王？

如果答案还是后者，那350亿美元的估值，需要一个比K3开源更有说服力的故事。