国产GPU四小龙，终于凑齐了

9月11日，燧原科技在科创板敲钟。开盘直接涨188%，收盘市值冲到1709亿。

至此，国产GPU“四小龙”——摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原——全部登陆资本市场。四家，从科创板排到港交所，一年之内，全部聚齐。

很多人只看到敲钟的热闹。但真正值得聊的，是燧原走的那条最难的路。

先说背景。燧原2018年成立，创始人赵立东，在AMD总部干过多年。它做的是AI芯片里最难的一类：云端训练芯片。

更要命的，是它“反着来”：硬件不抄英伟达的GPGPU架构，自己搞了个DSA架构；软件不兼容CUDA，自研了一套叫“驭算TopsRider”的全栈软件栈。

这意味着什么？英伟达铺好的路，它一条都不走。代价是客户要迁移，得把整套软件重写一遍；好处是软硬件全链路自主可控，脖子不被人掐着。

代价也很直观：燧原一直在亏钱，2026上半年还亏了6个多亿。但营收在猛涨，上半年冲到11.2亿，同比增长279%。

而谁在背后一路陪跑？腾讯。它既是燧原最大的外部股东，也是最大的客户——2025年，光是对腾讯的销售就占到营收83.79%。微信、腾讯云这些国民级应用，就是它最大的练兵场。

股东即客户，客户即场景，这招把闭环打得死死的。

再回头看四小龙整体。上半年四家营收都在涨：摩尔线程17.36亿（+147%）、沐曦13.24亿（+45%）、壁仞12.36亿（+近20倍）、燧原11.2亿（+279%）。

但没一家真正盈利。市场也冷静了：摩尔线程股价比高点跌了六成，沐曦、壁仞也都回撤过半。

说到底，上市只是中点。真正的考题在后头：出货规模、软件生态、盈利周期、技术迭代，每一关都硬。

国产算力能不能真正站起来，不取决于敲钟那天涨了多少，而取决于往后每一年的真本事——能不能把“替代英伟达”，变成“走出自己的路”。